إدارة الجولات السلبية وهيكلية الملكية

في الإصدار الأخير من سلسلة أصوات الصناعة، يشارك جول شال، شريك في Dopamine والمدير السابق في Global Ventures، رؤى قيّمة حول مشهد جمع التمويل في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا (MENA)، إلى جانب نصائح واستراتيجيات للمؤسسين الذين يواجهون تحديات رحلتهم في جمع التمويل.

خلفية جول شال

جول شال هو محترف متمرس في مجال رأس المال المغامر، يمتد عمله عبر عدة مجالات تشمل الأسهم الخاصة في إفريقيا، والاستثمارات الأولية في المغرب، ودوراً رئيسياً في Global Ventures، وهي شركة رأس مال مغامر مقرها دبي تُركّز على شركات التقنية في مرحلة النمو داخل منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا والأسواق الناشئة الأخرى.

على مدار ثلاث سنوات في Global Ventures، شغل جول دورين أساسيين:

• الاستثمار: إدارة الصفقات بين مراحل ما قبل السلسلة A والسلسلة B، بما في ذلك الاستثمارات اللاحقة.
• بناء القيمة: دعم الشركات في محفظة الاستثمارات من خلال مساعدة المؤسسين في جمع التمويل، والتطوير الاستراتيجي، وإدارة المواهب، وغيرها.

في أغسطس الماضي، انتقل جول من Global Ventures ليشارك في تأسيس شركة Dopamine، حيث يوظف خبراته الواسعة لمساعدة المؤسسين في اجتياز عملية التمويل من إعداد العروض التقديمية إلى إغلاق الصفقات.

ما يبحث عنه المستثمرون

يوضح جول ثلاثة أعمدة أساسية عند تقييم الشركات الناشئة:

• حجم السوق: القدرة على تحقيق إيرادات كبيرة وعوائد قوية تُعد ضرورية. الشركات التي تستهدف أسواقاً صغيرة أو محدودة غالباً ما تواجه صعوبة في جذب اهتمام المستثمرين.
• الفريق: مع الفريق المناسب، يمكن تجاوز أصعب الأسواق. المنطقة تتميز بسياق ثقافي وبيئي فريد، والمستثمرون يبحثون عن مؤسسين أظهروا قدرتهم على التوسع، سواء كمؤسسين أو كجزء من كيانات أكبر"، يوضح جول.
• الملاءمة بين المشكلة والحل: يجب أن تتعامل الشركات الناشئة مع مشكلة محددة بشكل جيد وتقدم حلاً جذاباً. يشدد جول على أهمية فهم جوهر المشكلة وتقديم حل يلقى صدى لدى العملاء.

التحذيرات الرئيسية للمستثمرين

مشكلات تخفيف (Dilution): يؤكد جول أهمية احتفاظ المؤسسين بنسبة 30-35% من الأسهم بعد جولة السلسلة B. "التخفيف المفرط قد يشير إلى غياب التوافق وضعف الحافز على المدى الطويل"، كما يضيف أن هذه المشكلة غالباً ما تكون غير قابلة للإصلاح.

التقييم المبالغ فيه: قد تكون التقييمات المرتفعة مغرية للمؤسسين، لكنها تخلق تحديات طويلة الأمد إذا لم تكن مدعومة بنمو قوي.

إدارة الجولات السلبية وهيكلية الملكية

تُعتبر الجولات السلبية (Down Rounds) أمراً شائعاً بشكل متزايد في بيئة التمويل الحالية. يقول جول: "الجولة السلبية ليست النهاية؛ بل هي تصحيح للسوق". ينصح المؤسسين باستخدامها كفرصة لإعادة التركيز، مضيفاً أن "اللجوء إلى الثانويات (Secondaries) قد يكون خياراً لتقليل التقييمات دون الحاجة إلى جولة سلبية".

أما بشأن هيكلية الملكية، فيحذر من الإفراط في استخدام أدوات مثل السندات القابلة للتحويل (Convertible Notes) وSAFE، حيث يمكن أن تؤدي إلى تعقيدات تؤثر سلباً على الملكية طويلة الأمد.

للحصول على رؤى أعمق حول أفكار جول حول هذه الموضوعات، استكشف مقالاته في Substack.

مشهد التمويل في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا

يشير جول إلى عدة تحديات مميزة للمنطقة مقارنة بأوروبا والولايات المتحدة:

• فجوة مرحلة البذرة: يعاني السوق من نقص في رؤوس الأموال المتنوعة لتذاكر تمويل بحجم 500 ألف دولار، خاصة خارج قطاع التقنية التقليدية.
• تعقيد الأسواق المتعددة: تتطلب معظم الشركات الناشئة في المنطقة التوسع خارج أسواقها المحلية للتوسع، وهو ما يفرض تحديات تنظيمية وثقافية ولوجستية.

نصيحة أخيرة للمؤسسين

يشدد جول على أهمية السعي إلى جمع التمويل بناءً على الإنجازات، مع انتهاز الفرص إذا ظهرت شروط مواتية قبل تحقيق هذه الإنجازات. ويختتم بالقول: "جمع التمويل لن يحل الفجوة بين ما يريده العملاء وما تقدمه منتجاتكم. إذا بدأتم من احتياجات العملاء، فكل شيء آخر—المنتج، والمبيعات، والتمويل—سيأخذ مكانه الصحيح".